| 2009年1-5月，造纸及纸制品业实现主营业务收入2859.29亿元，同比增长0.24%；利润总额116.27亿元，同比下降24.73%。行业平均毛利率为12.83%，同比减少0.46个百分点。与08年底及09年初相比，行业效益数据已明显回升。我们认为2009年下半年可在业绩稳定的基础上大胆的选择一些下游需求良好，且需求有望进一步扩大的产品，尤其是可受益于国家政策扶持的行业与产品。 |
正文目录
1. 行业已逐步走出谷底.........................................................4
1.1 行业效益数据已明显回升..........................................................................4
1.2 产品产量连续4 个月增长..........................................................................5
2. 三大子行业强弱不同.........................................................5
2.1 纸浆制造业依然维持低迷...........................................................................6
2.2 造纸业整体恢复，产品呈现结构性差异......................................................10
2.3 纸制品制造业受经济危机影响较小.....................................................13
3. 2009 年下半年投资策略......................................................14
3.1 文化纸与烟用纸下游需求稳中有升................................................14
3.2 白卡纸及下游包装行业需求有望进一步扩大.............................................15
3.3 造纸包装业的恢复带来了对上游行业发展的预期.......................................15
3.4 其他投资策略——坚持选择大型龙头企业.............................................15
4. 风险提示..................................................................16 图表目录
表 1 造纸及纸制品业主要经营指标明显恢复..........................................................................4
表 2 纸浆需大量依靠进口..................................................................................................6
表 3 造纸业效益较年初有所恢复............................................................................................10
表 4 纸制品业受经济危机影响较小.....................................................................................................13
表 5 重点公司盈利预测...........................................................................................................19
图 1 我国纸及纸制品产量明显回升......................................................................................................5
图 2 纸浆产量依然维持负增长.....................................................................................................6
图 3 国际木浆价格小幅回升....................................................................................................7
图 4 国内木浆价格回升明确.........................................................................................................7
图 5 废纸价格逐步回升.....................................................................................................8
图 6 美废价格稳定回升............................................................................................9
图 7 纸浆单月产量与进口量总和恢复明显........................................................................................9
图 8 机制纸及纸板产量明显回升...................................................................................10
图 9 各纸品价格维持低位..............................................................................................12
图 10 2009 年纸制品产量增速回升............................................................................................14
5. 重点公司的评级和盈利预测...................................................16 |
信息时间：2009-08-24 
信息来源：厂商
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